5G 通讯、半导体制造、新能源汽车行业均发生高速技术迭代,对铜合金质料提出更高要求。公司是海内高端铜合金质料的龙头企业,自研自产高端合金及产物顺遂实现量产并举行入口替换、为公司带来行业较高毛利。扩产高端铜合金产能匹配下游市场需求,未来2 年公司有望迎来业绩高增期。首次笼罩给以“买入”评级,目标价17.8 元。

  海内高端铜合金质料龙头企业。公司致力于高性能、高精度铜合金板带、棒材、线材的研发、生产和销售,产物普及应用于电子通讯、集成电路、新能源汽车、航空航天、家用电器等30 多个行业,为现代工业提供优质的工业粮食。2018年公司实现业务收入60.7 亿元,同比+5.3%;归母净利润3.4 亿元,同比+11.4%。

  5G 通讯、集成电路规模一连发展,对铜合金带材提出更高要求。连年来电子通讯、半导体制造、新能源汽车行业均在发生高速技术迭代。新兴规模要求器件向高速、高可靠性、低功耗、小型化发展,对响应规模的铜合金质料提出更高要求。目前我国铜合金板带材产量350 万吨,出口仅为4 万吨,每年仍需入口13 万吨,未来高端铜合金产物国产替换空间较大。

  公司自主生产高端铜合金实现国产替换,产能扩张迅速提升盈利手段。公司在高强度、高电导铜合金规模深耕多年,自主研发生产的PW49 系列实现了性能逾越外洋型号C7025,高强高导明星产物C18150 更是到达了国际一流水平,被普及应用在消费电子、半导体等规模。公司2019 年投产1.8 万吨、启动5 万吨高端铜合金板带材产能项目,估量2020-22 年公司盈利手段会大幅提升。

  研发毛利均为行业领先,一连为下游新兴应用开拓尖端质料。公司是海内拥有有色合金新质料自主知识产权最多的企业之一,2015-2017 年公司研发支出占比连续三年处于行业第一。同时公司铜合金产物毛利率也远高于海内偕行。一连的高研发投入确保公司可以或许为高速发展的新兴市场提供响应的高端铜合金质料,辅佐公司提升行业竞争力和保持领先职位。

  风险因素:高端铜合金下游需求不及预期;项目扩产进度不及预期;铜合金产物价值颠簸风险。

  投资提议:估量公司2019-21 年的归母净利润分别为4.00/4.83/6.57 亿元,对应EPS 预测分别为0.58/0.71/0.96 元。思量到公司属于合金类新质料企业,参考可比公司PE 估值,思量到公司在高端铜合金的龙头职位和高生长预期,给以公司2020 年25 倍PE 估值,对应目标价17.8 元,首次笼罩给以“买入”评级。

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