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京新药业(002020)：定增预案落地 重点机关神经介入治疗规模

种别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳/陈进 日期：2020-07-28

事件：7 月27 日，公司宣布非果真刊行预案修订稿，拟非果真刊行不凌驾5 亿元，不凌驾5482 万股。本次非果真刊行工具为京新控股，订价为9.12 元/股。

京新控股全额认购，看好未来公司发展远景。本次定增工具由京新控股和第三期员工持股计划修改为京新控股，以现金方式认购，用于固体制剂产能建树。

京新控股是刊行人第二大股东，也是控股股东和现实控制人吕钢先生控股的企业。本次刊行价值为9.12 元/股。本次非果真刊行完成后，京新控股及其一致行感人合计持有公司股份数目占公司总股本(刊行后)的比例将凌驾30%，京新控股理睬在本次非果真刊行竣事日起36 个月内不转让其认购的本次非果真刊行的股票，以满足宽免要约收购的要求。公司自2018 年5 月份以来，公司累计回购占总股本近10%的股份，充实浮现公司打点层对公司未来发展的高度自信。

仿制药营业一连发展，不停加码创新药与创新器械的研发，加速创新转型步骤。

公司现有仿制药营业不停增进新产物申报与获批数目，充实壮大现有仿制药产物线，新获批品种将受益于仿制药集采政策；仿制药出口也在加速推进，目前两个产物已得到FDA 的ANDA 批文。在创新规模，公司机关了多个创新药与创新器械产物。目前，在研创新药品种已达7 个，其中5 个为精神神经类的创新药物，心脑血管与消化系统类各1 个；器械类在研2 个，均为心脑血管创新器械产物。用于治疗失眠的精神类药物EVT201 胶囊已进入III 期临床试验，该品种是对现有(非)苯二氮卓类镇静催眠药物的重大升级产物，估量将于2022H1获批，将成为该规模。

引进全球创新取栓支架产物，重点机关神经介入治疗规模。公司引进以色列Perflow 公司的具有全球创新新神经介入治疗产物Stream TM，该产物已在欧洲上市销售。StreamTM 具有打破性的优势，接纳的是生物编织技术，到达直径灵活可变控效果；团结奇异显影技术实时敌手术操作全程监控，可实现一次性血栓抓取并降低取栓历程中栓子脱落造成二次血栓的风险，提升治愈率及愈后效果，是对美敦力、强生、史赛克等海内外品牌取栓产物的重大刷新，是一款全球创新的奇异产物。公司已在海内开展StreamTM 产物的临床试验，估量2022H1 获批上市，有望成为海内百亿级神经介入治疗市场的重要参加者。

盈利预测与投资提议。估量2020-2022 年EPS 分别为0.63 元、0.75 元、0.96元，对应2020 年20 倍PE，低于行业可比公司平均34 倍PE 估值。公司有多个创新药与器械研发进入中后期，治疗失眠阻滞创新药EVT201 胶囊进入III 期临床，具有全球创新的重磅神经介入治疗取栓支架产物进入临床，估量2 年内获批上市，实现创新转型，大幅提高公司盈利手段。我们以为公司30-40 倍PE较为合理，但短期业绩受瑞舒伐他汀钙集采丢标影响，给以公司30 倍PE，对应目标价18.90 元。首次笼罩，给以“买入”评级。

风险提醒：仿制药集采降价、创新药与器械研发低于预期。

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